13歲的搜狗11月9日晚間登陸美國紐交所，發行價13美元，融資5.85億美元。雖然已經實現上市夢想，但搜狗仍存在營收來源單一等問題，業界認為，搜狗在上市后能否持續獲得資本關注，取決於是否有新故事和業務突破。

　　搜索仍是支柱

　　輸入法、瀏覽器、搜索被搜狗譽為三級火箭，也被業界認為是業務老三樣。而這其中搜索無懸念地成為搜狗的支柱。

　　根據招股書，搜狗在2014年、2015年和2016年間總營收分別為3.86億美元、5.92億美元和6.6億美元。其中搜索及搜索相關廣告為主營收入項，分別貢獻3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元，相應佔比為92.7%、91.2%、90.5%。

　　近兩年，搜索依然是搜狗的營收主力，在2017年上半年和2016年上半年，搜狗總營收分別為3.73億美元和3.23億美元。其中搜索廣告盈利模式相應貢獻3.29億美元和2.94億美元，對應佔比88.2%和91%。

　　根據搜狗對行業競爭的描述，搜狗對搜索的倚重還將繼續。搜狗不僅將搜索業務提到首位，還稱“中國的搜索市場還有巨大的增長空間”。不過它顯然也明白搜索競爭的殘酷，直言“中國的在線搜索市場競爭非常激烈，若不能在競爭中取得成功，保持或者提高營收及盈利將是困難的”。

　　搜狗的隱憂從數據報告上可見一斑，智研咨詢報告顯示，2017年國內搜索市場規模預計達到1115.2億元，未來年增長率在15%以上。但搜狗的追趕之路還很長，Statcounter數據指出，2017年8月，百度佔據中國搜索市場份額的74.59%﹔阿裡旗下的神馬搜索排名第二，佔比10.36%﹔360搜索與搜狗搜索分列行業第三、四位，相應市場份額為7.93%和3.95%。

　　需自找流量

　　讓搜狗驕傲的是盈利能力，招股書顯示，目前搜狗已經連續15個季度盈利，2015年和2016年運營利潤分別達到1.02億美元和7160萬美元，但是成本增幅高於營收增幅。2014-2016年，搜狗的營收成本分別為1.66億美元、2.48億美元和3.03億美元，漲幅分別為49.4%、22.2%和27.4%，而搜狗營收在以上三年的漲幅分別為50.8%、10.6%和10.2%，為提高營收，搜狗加大成本投入，但拉動營收的邊際效應卻在遞減。

　　即使如此，在百度、阿裡、360等夾擊下，搜狗在夾縫中依然快速成為小巨人，而業界普遍認為，這一推動力來自於騰訊。2013年9月，騰訊成為搜狗最大的股東，並與搜狗達成戰略合作，搜狗搜索成為騰訊旗下產品默認的搜索引擎。此后，搜狗享受到微信資源，在短時間內成為移動搜索領域的實力玩家。不過，搜狗在騰訊之外的流量略顯薄弱，北京商報記者了解到，截至2017年6月，騰訊為搜狗帶來了大約38.2%的搜索流量。

　　北京商報記者了解到，目前搜狗主要的機構股東是搜狐和騰訊，搜狐持股搜狗37.8%，騰訊持股搜狗43.7%。騰訊承諾，2018年9月以前，搜狗搜索仍將是旗下產品的默認搜索引擎。雙方希望，搜狗與騰訊的默認搜索引擎合作將繼續擴展到其他產品中，並持續到2023年。

　　不過，如此緊密的綁定對於搜狗並不是百利無害。在招股書中，搜狗披露了相關風險，“若搜狗終止或者縮減與騰訊的合作，公司業務和增長前景將會受到負面影響”，“我們爭取與騰訊合作的努力可能不會成功”。搜狗直言。

　　這樣的風險披露並非捕風捉影，今年4月，微信內部郵件宣布，微信事業群下成立搜索應用部，包括搜索產品、廣告用戶技術中心、模式識別中心和數據中心，在該消息發布當天，騰訊股價一度升至240港元。顯然，搜狗對於騰訊的依賴是有時效且有條件的。

　　AI故事待續

　　搜索外業務盈利能力有限、搜索流量源頭過於聚合，搜狗在現實下繼續一個新的增長點，搜狗CEO王小川將寶押在了AI上。

　　在搜狗看來，自己“站在AI研發的前沿，並且有明確的路線圖……重點關注自然交互和知識計算，在語音、圖像、機器翻譯、問答等方面有重大突破，並且已經成功融入搜狗的產品和服務中”。 搜狗同時表示，網絡搜索引擎是AI最主要的應用領域之一。搜索所需要的核心功能和數據，也是AI發展的基石。因此，搜索企業處於最有利的位置來利用新的人工智能產品和服務，AI也是智能硬件的關鍵推動力。

　　基於以上考量，AI概念被搜狗放在重要位置提及，據統計，在招股書中，搜狗總計提到90次AI、7次機器/深度學習、9次自然語言處理。

　　據了解，目前搜狗在人工智能上的研發主要集中於聲音識別和分析、圖像識別、語義理解及機器翻譯幾大部分，推出了問答機器人汪仔、搜狗地圖“智能副駕”、語音實時轉文字工具“搜狗聽寫”、結合分診和醫療搜索功能的“搜狗明醫”等多個產品，據稱都採用了人工智能。

　　不過，國際權威評級機構晨星的分析師Marie Sun認為，全球各大搜索引擎公司都在採用人工智能改善搜索結果，搜狗這一戰略沒有錯，但問題在於搜狗在大數據積累上的劣勢。王小川在內部信中傳遞的信息也引人深思，“已經沒有人懷疑搜狗的生存問題了，惟一的懸念是搜狗能否在搜索領域實現顛覆，是否能在AI領域引領重大的創新”。

　　目前，百度在今年全面轉型AI，推出對話式人工智能系統DuerOS和針對自動駕駛技術的Apollo兩大開放平台，並全資收購KITT.AI等人工智能創業公司。除百度之外，騰訊在人工智能領域也已取得多項技術成果，另外，AI Lab一年中有21篇論文入選頂級學術會議﹔兩項技術在國際知名人臉識別數據庫MegaFace挑戰中位居第一。在應用領域，以絕藝、覓影、精准推送、智能客服為代表的騰訊AI能力，已在社交、內容、游戲、醫療、零售、金融、安防、翻譯八大場景落地。

　　此外，各巨頭在AI的角力中紛紛投入研發巨資，例如阿裡在不久前宣布三年投入1000億元主攻技術。而搜狗在2014－2017年上半年的研發投入僅分別為1.23億美元、1.31億美元、1.38億美元和7130萬美元。這也給搜狗能否成功續寫AI故事提供了巨大的想象。

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