進入第九個年頭，視頻彈幕網站嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）進一步向資本市場靠攏，赴美上市的傳言不斷。近日有消息稱，B站已經進入上市前靜默期，最快將於2018年一季度在美國上市，最少籌資2億美元。作為國內目前最大的二次元人群集聚地之一，近年來B站依靠在動漫、游戲、直播等業務上的拓展拴住了大量的二次元用戶，但如何幫助美國投資者理解二次元文化，以及作為一個內容聚集平台，如何更好地實現內容審核把控，都是B站上市前后無法回避的問題。

　　赴美上市將近

　　對於B站上市的消息，北京商報記者1月15日通過郵件向B站方面求証最新進展，但尚未得到回復。在這之前，這家彈幕視頻網站最近的一次融資還要追溯到2015年11月，B站獲得來自騰訊、華人文化產業基金等的D輪融資。截至目前，據公開數據顯示，B站已經相繼獲得4輪融資，累計融資金額超5億元。

　　在新元文智創始人劉德良看來，B站背后的投資者中，不乏海外投資機構的身影，這或許是B站之所以選擇在美國上市的原因之一，如果成功在美上市，這些投資機構能夠獲取的收益會更大。“此外，相比於在A股上市，美股市場盈利門檻低，時間更短。而從此前的案例來看，互聯網企業的商業模式更容易被美國資本市場接受認可，也更容易獲得高的估值。”

　　以優酷網為例，作為國內第一家在海外規模上市的視頻網站，公開數據顯示，2010年12月，在紐交所挂牌上市的優酷網首日開盤價高達27美元，相比於12.8美元的發行價上漲110.9%。

　　“從市場環境和時機選擇來看，現階段國內版權管理更加完善，會員付費的商業模式也給了視頻網站更大的市場想象空間，選擇在此時上市也容易獲得更高的估值和融資資金。”北京大學文化產業研究院副院長陳少峰表示，“畢竟對於投資者而言，企業的市場成長性以及企業在同一個領域內的地位都是影響他們投資選擇的重要因素。”

　　就目前的市場而言，伴隨著二次元用戶人群和市場規模日漸擴大，B站不再只是小眾文化的集聚地。據B站董事長陳睿公布的數據顯示，B站的活躍用戶已經超過了1.5億，每天的視頻播放量超過1億次，原創投稿總數超過1000萬。

　　在一直被業內質疑的業績方面，B站也有自己的著力點。據媒體報道顯示，得益於游戲業務的增長， 2017年1-4月，B站營收達7.292億元，盈利9854萬元，其中，游戲代理和聯運營收高達6.41億元，同比增長267%。無論是用戶活躍度還是業績，B站都高於另一家彈幕視頻網站A站。

　　內容把控成難點

　　“對於B站而言，上市並非最大的挑戰。此前成功在海外上市的視頻網站還有優酷網、酷6網。但上市后，優酷網現金流一般，成長速度緩慢。而酷6網在經營上出現了很大的問題，以至后來從納斯達克退市。”陳少峰認為，“擺在B站面前的是，如何在上市后快速成長，實現持續的盈利。”

　　與愛奇藝、騰訊視頻等視頻網站不同的是，貼片廣告+付費會員這一視頻網站常見的商業模式並沒有在B站上有太多的體現。即便從2014年購買正版番劇以來，B站也一直實行無廣告、免費觀看高清視頻的模式，甚至做出“所購正版新番，永不添加貼片廣告”的承諾。這給B站帶來大量用戶的同時，也讓B站的商業化道路頗為曲折。

　　此外，相比國內主流視頻網站不斷斥巨資購買影視劇資源版權或加強自制內容制作，B站在版權上的開銷要小很多，據公開數據顯示，2017年前4個月，B站視頻內容的成本支出為8.8%。作為社區網站，用戶上傳內容仍然構成B站平台上的主要內容。

　　“內容也成為B站未來上市后需要著手解決的重要問題。”陳少峰認為，互聯網等新媒體的快速發展態勢下，網絡內容的傳播也越來越廣泛，“相關部門對互聯網平台內容的監管也漸趨嚴格，B站需要在審核等方面加強對平台內容的把控，避免因平台版權或其他問題導致公司股價下跌等”。

　　而上市后，由於美國對版權保護上的嚴格要求，這對B站在內容把控上提出了更高的要求。去年7月，B站海外影視劇遭大規模下架，動畫、用戶自主上傳的自制短視頻節目等其他欄目也有部分下架。

　　對此，B站的官方回應是，要對網站內的影視劇內容進行審查工作。這一舉措也取得了立竿見影的成效，但是基於目前B站龐大的用戶群體以及UP主數量，未來B站在內容把控上還有更多要做的事情。

　　新業務有待市場檢驗

　　根據B站最新公布的消息顯示，B站購得了2018年英雄聯盟職業聯賽（LPL）、全球總決賽（S賽）、洲際賽（RiftRivals）的賽事直播權和點播權，2018 LPL春季賽第一場直播在1月15日打響。近年來，B站在商業化道路上的實踐越走越廣，業務涵蓋直播、游戲、電競等。

　　主營業務上，早在2016年，B站就在版權方壓力下，在部分番劇加載了貼片廣告，並於同年10月上線了“大會員”業務。根據用戶購買時長的不同，會享受到搶先觀看、鈦合金畫質等不同程度的福利。但這兩項舉措最終卻引發了大量用戶的質疑，大會員也從付費購買變為可使用積分兌換。

　　今年1月以來，B站大手筆購入了29部番劇的版權，但同時，由於版權方的要求，這29部番劇中，部分番劇會加載貼片廣告，有8部番劇將採用“付費先看”的模式。為配合“付費先看”的實施，1月1日開始，B站將進行“大會員半價購買”的活動。

　　貼片廣告、付費會員、直播、電競等新業務的擴張或將給B站帶來新的盈利點。但從業者認為，B站用戶黏性較高，對平台有強烈的歸屬感，用戶之間的氛圍較好，這會導致平台做出商業化調整后，用戶需要一段接受時間。而目前B站大會員所享受到的福利有限，習慣了免費看視頻的用戶不一定會對此買單。此外，新業務起步不久，帶來的營收仍然有限，未來的表現還有待市場檢驗。

　　目前，據公開數據顯示，B站80%以上的營收都來源於游戲代理和聯運。而海外市場，包括Hulu、Netflix等在內的視頻網站仍然以廣告和付費會員為主，“B站本身就是一個以視頻內容為主的平台，這種以游戲運營為主要盈利點的商業模式還需要美國投資者對此有更為深入的認同。”劉德良認為。

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