同為直播上市公司，陌陌、YY（歡聚時代）前后腳交出了一季度成績單。5月29日，YY發布了2019年一季度財報，實現營收47.8億元，同比增長47.1%，實現淨利潤31.2億元，同比增長223.9%。但暴增的淨利潤並非受益於業務，而是因為YY收購的海外直播平台BIGO估值飆升。與此同時，前一日發布財報的陌陌增速也不理想，2019年一季度營收37.2億元，同比增長35%，增速是2017年一季度至今的最低值。作為直播領頭羊，業績雙雙陷入增長瓶頸，陌陌努力回歸社交，YY則想抓住海外市場，直播龍頭們開始分道揚鑣。

　　業績增減藏秘密

　　營收47.8億元，淨利潤31.2億元，YY 2019年一季度的優秀業績令人咋舌，但這並不能真實反映YY的盈利能力。YY在財報中解釋稱，2019年一季度的增長主要是由於直播收入的增長以及BIGO合並報表的貢獻。

　　根據YY財報，淨利潤的暴增，主要得益於YY持有的BIGO的權益重估收益達26.7億元，而YY在2019年一季度完成了對BIGO的收購。“通俗點說，就是BIGO的估值提升了，YY收購了BIGO，讓自己的賬面財富增加了”，比達分析師李錦清解釋道。

　　相比之下，不按照美國通用會計准則的淨利潤和運營利潤，似乎更能體現YY的實際表現。不按照美國通用會計准則，YY 2019年一季度淨利潤為6.5億元，同比下降10.4%。運營利潤在2019年一季度為7.2億元，不及去年同期。

　　相應的，YY的淨利潤率和運營利潤率都有所下降，淨利潤率從2018年一季度的22.5%，下降到2019年一季度的13.7%﹔運營利潤率則從去年同期的22.4%，下降至今年一季度的15%。

　　同為直播上市公司的陌陌也進入了瓶頸期。2019年一季度，陌陌淨營收為37.2億元，同比增長35%，該數據在2017年一季度、2018年一季度以及2018年全年分別為421%、55%、51%﹔而從淨利潤來看，陌陌一季度隻比去年多賺了650萬元。

　　依賴直播結構單一

　　在業務結構上，直播還是YY最重要的營收來源。2019年一季度，YY直播營收為44.9億元，同比增長47.9%，佔比總營收93.9%。其他業務營收隻有3億元，增速為36.3%，低於直播業務增速。

　　營收增長的同時，YY的成本創兩年內新高。2019年一季度，YY營收成本31.6億元，同比增長56.8%，該數字在2017年和2018年一季度分別為30%和46%。

　　與YY相比，陌陌的營收結構稍顯多元化，包括直播、增值、移動營銷、移動游戲營收。但直播佔比仍然巨大，一季度該部分為26.9億元，在總營收中佔比超過70%。而增值、移動營銷和移動游戲營收分別為9億元、8070萬元和3900萬元。

　　不過陌陌直播的營收增速一再放緩，2019年一季度的同比增幅為14%，低於去年同期的75%和上一季度的36%。

　　與此相關，陌陌的用戶規模遭遇成長天花板。從MAU（月活躍用戶數）數據看，2018年一季度，陌陌MAU首次超過1億，增速隨后開始回落。今年一季度，陌陌MAU為1.14億人，同比增長14%，環比增速僅為0.88%。

　　主業or出海

　　對於YY和陌陌告別高速增長，智察大數據分析師劉大偉不覺得意外， “直播業務熱度下降是行業問題，好在YY和陌陌都開始嘗試新的方向，它們兩家的路徑，尤其是YY，可以作為同行的參考”。

　　事實上，YY和陌陌的新嘗試已經體現在財報上，隻不過兩家的路徑不同：YY是走出去，陌陌是回歸社交。

　　在2019年一季度的財報中，YY重點強調了全球化布局。目前，YY在全球的產品包括：YY、BIGO LIV、虎牙、LIKE、IMO、HAGO等，產品形式包括娛樂直播、短視頻平台、視頻通訊平台、社交網絡平台等。這是YY首次系統性地披露自己的產品體系，業內人士也普遍對YY的全球化布局給予肯定。

　　在艾媒咨詢高級分析師劉杰豪看來，“中國直播行業存量市場已近飽和，平台競爭白熱化，直播出海成為許多直播公司的新選擇。國外發達國家的居民消費水平、網絡基建為直播的產業發展打下基礎，而新興市場也有巨大的潛在用戶待挖掘”。

　　不過將市場擴寬之后，費用也同步增長。2019年一季度YY營業費用從去年同期的6.5億元飆升到12.2億元，同比增長87.7%。YY方面解釋，這主要是由於YY在海外市場營銷費用的持續投入以及AI相關技術人員的人力費用增加。

　　這樣的情況可能還將持續，YY歡聚時代集團CFO金秉表示，“在短期內，我們會進一步對內容和市場營銷方面加強投資。綜合來說，2019年BIGO的淨利潤還將為負值，現階段我們還是會把重心更多地放在用戶獲取上”。

　　對於社交起家的陌陌，回歸主業也遇到難題，最大的障礙則在於達到監管要求。5月11日，陌陌方面表示，將在2019年5月11日-6月11日期間，暫時性關閉用戶發布動態的功能。不久前，陌陌收購的探探也在應用市場下架。雙方均表示將配合政府部門的要求，進行自查自糾。

　　談及監管對業務的影響時，陌陌董事長兼CEO唐岩說，“預計DAU（日活用戶數）、用戶活躍等數據在自查期間會下降。這也會導致平台付費用戶、增值服務付費用戶的下降”。

　　當然，陌陌多元化的努力已經有了初步效果。一方面，陌陌的直播營收佔比正在逐季度下降﹔另一方面，2019年一季度，陌陌增值服務營收同比增幅達到285%，是陌陌營收增長最快的板塊。

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