前后脚，腾讯、B站都想在外面“借点钱”。4月2日传出消息，腾讯计划通过发行债券融资约50亿美元。而在4月1日，B站也计划通过债券+股权融资5亿美元。不久前，爱奇艺、趣头条也披露了类似发债融资计划。互联网“寒冬”论还未走远，大小公司密集外出“找钱”：有一年净利润775亿元的腾讯，也有一年亏损数十亿元的视频网站。在补充粮草的基础之上，有的是为了回购股票提振士气，有的是想充实内容和技术能力，有的则是为了引入巨头助力发展。

　　危机期的兴奋剂

　　两天内腾讯的三大资本动作接连曝光。4月2日，有知情人士消息，腾讯计划于4月3日发行约50亿美元的债券。一天前，腾讯发布了提高全球中期票据（债券融资的一种）发行总额限额的计划，将总累计最高限额由100亿美元提高至200亿美元。业内人士认为，提高全球中期票据限额，就是为接下来发行债券做准备。

　　一边找钱，腾讯也在花钱。腾讯4月1日公告称，考虑回购已发行股票最多10%股份。

　　“腾讯回购是为了提振股价。”比达咨询分析师李锦清说，“这是企业为增强投资者信心的普遍做法。但回购需要花费大量资金，大型企业一般不动用经营现金流，也就是经营所获利润，而通过债券、贷款等其他方式筹钱，能够分担风险。”

　　在2018年腾讯股价的低谷期，腾讯就曾多次回购股票。借钱，更大的目的是用于经营，包括投资和业务支出。目前，腾讯正经历有史以来最大的危机，内外压力一同袭来。2018年，腾讯收入为3127亿元，同比增长32%；净利润775亿元，同比增长19%，营收和净利润增速双双不及预期，尤其是净利润增幅自2010年3Q大战以来首次跌至20%以下。

　　腾讯在去年开始了史上最大规模架构调整，并将裁撤10%的中层干部，各事业群的整合尚在阵痛期；作为曾经的现金牛业务，腾讯游戏的增幅下滑至个位数，还一直遭遇政策和版号掣肘；微信、短视频等社交根基，不断受到字节跳动的骚扰；百度、阿里在人工智能和云计算等产业互联网层面持续施压。

　　建内容技术壁垒

　　与腾讯不同，爱奇艺、B站面临的是常态化的视频网站“大坑”：内容投入。

　　4月1日，B站宣布拟发行不超过3亿美元于2026年到期的可转换优先票据，同时还开始发行1055.4万份美国存托股。按照目前18.8美元的价格计算，B站通过此次债券+股权融资，可获得资金约5亿美元。B站计划将融资用于丰富内容、投资与研发和其他一般公司用途。

　　爱奇艺的目的与B站相似，根据3月底的公告，爱奇艺已经完成12亿美元的可转换优先债券发行，此次募集资金中的一部分将用于支付有上限期权交易的成本，剩余的资金将被用于继续扩充和提升内容库、加强技术研发以及用于公司日常运营和其他的一般公司用途。

　　对比B站和爱奇艺财报，两家线上娱乐公司在内容和技术上的投入巨大。B站2018年营收成本为33亿元，爱奇艺2018年营收成本为271亿元。由于在内容生产、生态建设以及研发领域的持续投入，B站和爱奇艺均未盈利。

　　爱奇艺创始人兼CEO龚宇曾表示，“2018年8月之后，内容成本大幅回落，采购成本从最高的1500万元一集电视剧回落到800万元以下”。

　　但在李锦清看来，“视频网站对内容的投入不会手软，并将长期处于高投入阶段”。

　　平衡产业势力

　　另一家发债的企业趣头条也尚未盈利。财报显示，趣头条2018年净亏损20.29亿元。不过业内人士普遍认为，趣头条融资不止是为了资金，投资方看中的也并非趣头条的盈利能力。

　　3月28日趣头条发布公告称，阿里将向趣头条预付约1.71亿美元的可转债，为期三年。在此期间，阿里有权将贷款转换成趣头条的股份，趣头条将向阿里发行新股，约占趣头条股本的4%。

　　实际上，按照趣头条与阿里的协议，1.71亿美元换股后，阿里买单趣头条股价为15美元。此价格比趣头条7美元的发行价高出114.9%，较趣头条披露协议时的10.56美元股价高出42%。

　　能让阿里溢价投资，是因为趣头条在下沉市场的优势和增速。趣头条主要服务“五环外”下沉市场人群，而下沉市场一直是阿里想要突破的版图。

　　趣头条CFO王静波这样解释趣头条的地位，“中国去年千万级别DAU(日均活跃用户数)公司只有三家做到了3倍的增长，分别是趣头条、今日头条和拼多多”。

　　值得注意的是，在趣头条上市之前，腾讯就通过旗下公司持有趣头条7.8%的股份，是趣头条第四大股东。业内人士认为，正是因为腾讯与阿里的竞争关系，才让趣头条采用可转债的形式引入新投资方。站在业务角度，趣头条和阿里目前并没有过多关联性。“对于趣头条而言，引入阿里除了可以获取资金和资源支持，还可以帮助自己独立发展，避免成为巨头竞争的牺牲品。”艾媒咨询CEO张毅说。北京商报记者 魏蔚

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