据Box office Mojo数据显示，美国2019年第二季度（不包含6月）票房数据同比下滑约44.5%，相比之下，中国第二季度票房数据有望增速回正。根据国海证券监测的数据显示，我国2019年1—5月票房达269.87亿元，但单月观影人次却呈现出同比下滑的态势。

　　2019年1—5月，全国分账票房及观影人次跌幅收窄，其中，票房方面，1—5月全国分账票房达249.41亿元，同比减少6.35%；观影人次方面，1—5月全国电影观影人次达6.89亿，同比减少13.49%。

　　可以看到，1—5月全国分账票房中，一、二线分账票房占总票房比例正在提升，三、四线分账票房占总票房比例却略有下滑，其主要原因在于2019年一季度中的春季档由于小镇青年回城后带动的增长，在4—5月后恢复至常态化，进而数据同比三、四线占全国票房比例略微下滑。

　　从分类来看，2019年1—5月，一至四线城市分账票房中，一、二、三线城市全国分账票房增速跌幅小于全国票房跌幅，四线城市票房跌幅超过全国分账票房跌幅。2019年1—5月全国一、二线城市分账票房分别为47.06亿元和101.51亿元，同比减少0.65%和4.52%，三、四线城市分账票房分别为41.74亿元和62.48亿元，同比减少5.07%和7.55%，较2019年一季度票房跌幅均收窄，主要由于4月进口片《复仇者联盟4：终极之战》助推，才使得2019年4月票房单月同比增加20%。

　　就院线影投角度而言，2019年1—5月影投市占率、院线集中度未明显提升。将万达电影、金逸影视及横店影视一至四线城市的影投数据进行分类比较，其中，万达电影、横店影视1—5月的影投票房数据同比增速较2019年一季度均有所回暖及跌幅收窄，但金逸影视在四线城市跌幅扩大（同比减少49.17%）；万达电影2019年1—5月影投票房34.56亿元，同比减少3.25%，其中，一线和四线城市票房增速已回正，分别为1.72%和5.07%；横店影视2019年1—5月一至四线城市票房增速相比2019年一季度的跌幅均有所收窄；金逸影视2019年1—5月一、二、三线城市票房的增速较2019年一季度均有所回暖，但四线城市票房增速跌幅较大。

　　2019年1—5月全国前五大影投票房占比28.12%（较2018年的27.23%提升0.89个百分点），前十大影投票房占比36.82%（较2018年的36.22%提升0.6个百分点），2019年前5个月，全国院线及影投部分的集中度略微提升。

　　总结2015年—2018年于7月、8月票房以及占全年票房比例，2017年—2018年7月、8月由于爆款影片《战狼2》《我不是药神》助力，这两个月占全国票房比例达到22.19%、22.74%；2015年—2018年于7月、8月票房占全年票房约20%，进而7月、8月也成为预测全年票房增减的重要档期。2019年于7月、8月定档影片中，两个月合计将有30部影片上映，系列作品《扫赌2》《使徒行者2》借助前部累积的粉丝效应，其相对获客成本较低。目前，在外部不稳定因素下，今年暑假档的战争影片也值得关注。

　　2019年1—5月电影市场除进口影片以及春季档的《流浪地球》外，国产影片未出现爆款。其实，从内容端来看，上映影片能否成为爆款，取决多种因素，但核心是电影内容引起观众共鸣。尽管1—5月国产影片差强人意，但随着6月举行的第22届上海国际电影节，定档于7月、8月上映的国产影片也开始预热。

　　其实从2018年暑假档（不包含6月）票房数据来看，2018年暑假档分账票房取得128.66亿元，同比增加10.66%。其中，一、二线城市票房分别为25.25亿元和52.91亿元，同比增加分别为12.87%和11.84%，三、四线城市票房分别为20.85亿元和29.24亿元，同比分别增加10.2%和8.26%。

　　就投资角度而言，内容公司在单部影片中参与制作、发行或联合发行方，可带来业绩弹性变化。2018年影视行业经历压力测试，公司在阵痛调整后仍能聚集行业资源发展主业，也间接凸显其具备内生优质基因，院线端可继续关注其集中度提升或市占率数据的变化。

　　（作者系国海证券研究所分析师）

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