二、资本运作，三家报业集团的不同发展道路

近年来，国内越来越多的报业集团，如上海、浙江、广东、河南等多家报业集团，都结合自身实际情况，在投融资方面进行了积极的探索，借助资本的力量有效地推动了自身的转型升级和持续发展，涌现出了一大批资本助力推动报业集团发展的新案例，也积累了十分宝贵的经验。

A:浙报传媒集团的“跨界融合”

浙报传媒集团的资本运作近些年成为全国报业的亮点。

早在1999年，浙报传媒集团就把资本运作提到议事日程上来。2008年，浙报传媒牵手东方星空成立创业投资有限公司，试水创投。2011年9月，浙报传媒集团媒体经营性资产在上海证券交易所成功上市，成为全国第一家媒体经营性资产整体上市的省级报业集团。

随后一个更大胆的举动是，2013年4月，浙报传媒通过非公开发行A股股票和自筹资金共计31.9亿元，完成了对杭州边锋网络技术有限公司和上海浩方在线信息技术有限公司的股权收购，这次跨界收购使浙报传媒一举获得了一个拥有约3亿注册用户、2000多万活跃用户、1000万移动用户的成熟游戏平台，为浙报传媒的互联网转型打下了强有力的基础。此次收购不仅为浙报传媒带来了现金流，更重要的是，实现了收入多元化的目标。

2015年上半年的经营数据显示，浙报传媒已经摆脱了单靠广告和发行支撑的困境，目前收入主要来自在线游戏的运营。2015年浙报传媒互联网业务营收占比达到40%，利润占比已经超过了50%，真正实现了收入上的多点支撑。这种趋势在2016年还将进一步加强，它的经营和业务收入越来越多元化。现在对浙报传媒来说，从业务架构上形成了传统媒体和新媒体多元支撑的格局，既保持了党报性质、浙江特点、原创特色，又以资本优势围绕传媒核心价值进行生态化布局，构建起媒体融合的新格局。

在收购杭州边锋网络技术有限公司和上海浩方在线信息技术有限公司的基础上，2014年以来，浙报传媒打造了“三圈环流”的数字媒体产品矩阵，即核心圈、紧密圈和协同圈。核心圈着力打造三大新媒体产品，分别为浙江新闻移动客户端、浙江手机报、浙江在线新闻网站，这三大产品互为依托，有机联系，用户互相导流，力争覆盖全省2000万主流人群。浙报传媒还启动了“传媒梦工厂”项目，投入1亿元资金研发新媒体产品，开启了全新的创投孵化模式。

总的来说，浙报传媒借助资本运作，建起了较为完善的管理体制，培养了一支高水平的投资团队，找到了符合互联网发展规律的商业模式和盈利模式，极大地增强了自身实力。

B：上海报业集团的“整合融合”

上海报业集团是在解放日报报业集团和文汇新民联合报业集团两家报业集团的基础上重组而成。2013年10月在重组的过程中，重新理清了集团和报社的关系，报社恢复了独立法人地位，负责广告和发行，集团则负责资本运作、资产管理和风险控制。合并之初，整个集团有百余个公司，这些公司当时规模都比较小，盈利能力也一般，投资比较分散。重组以后，上海报业集团把旗下的这些公司进行梳理合并，并压缩了这些公司的管理层级，又在此基础上打造了两个平台。这两个平台都是国有独资，一个是上报资产管理公司，另一个是文兴投资公司。前者偏重于地产等投资，后者偏重于文化和新媒体投资。

这两个平台都发起设立了基金。上报资产管理公司投资了上海瑞力基金，文兴投资公司投资了825基金。上海瑞力基金是上海报业集团联合另外两家国有大集团——上海实业集团和上海国际集团发起设立的，偏重于资产投资。825基金是与社会资本元禾基金、华映资本联合打造的，偏重于新型互联网项目。目前上海瑞力基金规模已经达到120亿元，并设立了健康医疗、文化教育产业、互联网科技与金融、资产管理、能源环保5个子基金，上海报业集团到目前为止出资了6亿元，撬动的社会资本已经达到了120亿元。从投资的退出项目来看，年化收益率都不低于30%，也有超过一倍的。825基金主要投资新媒体项目，一期是12亿元，投资了将近50个项目，从目前的实时评估来看，收益率也应该在30%以上。

上海报业集团提出，媒体融合不仅仅是“媒体的融合”，而是要实现从产品背后流程、架构、管理等各个环节的融合，进而推动资金、资本、资源等生产要素的深层次融合，通过市场化资本运作，为上海报业集团的转型提供一个强大的经济支撑，也推动其向互联网时代的文化传媒产业集团转型。

C：河南日报报业集团的“多元融合”

近几年，资本运作也成为河南日报报业集团新的经济支柱型产业。河南日报报业集团以河南省文化产业投资有限公司、大河传媒投资公司、文投基金、大河基金公司为平台构建多层次资本体系，全力做好资本运作这篇大文章。

2015年，河南省政府将河南省文化产业投资有限公司划归河南日报报业集团代管，完成股权划转等手续。河南省文化产业投资有限公司注册资本8.5亿元，河南日报报业集团持有67.6%的股份。随后，河南日报报业集团控股的河南华隆基金管理有限公司和河南省文化产业投资有限公司各出资1亿元，注册成立中原文化股权投资基金，基金总规模10亿元，首期募集3亿元，已完成对河南索易、大河美术等项目的投资。同年12月，河南日报报业集团、河南省文化产业投资有限公司与上海文化产权交易所签署战略合作协议，共同在河南搭建一个专业交易平台——河南文化艺术交易中心，探索中原文化艺术品的资产化、证券化和金融化。筹建的河南省文化产业发展基金也取得实质性进展。

大河传媒投资公司是河南日报报业集团2008年搭建的自有投融资平台，注册资本金4亿元，是目前国内党报集团注册资本金较为雄厚的投资公司之一。大河传媒投资公司积极拓展股权投资、证券投资、融资租赁、资产管理等投融资业务，初步形成了基金、股权、债权投资等多层次投融资平台：作为副董事长单位入股中原证券直投公司中鼎开源创业投资管理有限公司，占股20%，成为其第二大股东；入股中原股权交易中心，开启了集团资本参与股权投资的便捷通道；旗下控股的大河基金管理有限公司，新发起设立大河豫京、大河豫深、大河豫鸿等3只专项投资基金，在资产管理领域打响了“大河”品牌；子公司大河加油站管理公司将重点放在自建自营油气站项目开发上，在郑州、焦作、平顶山、新乡等地完成了一批自建加油、加气站的选址工作。2015年，大河传媒投资公司实现收入超亿元，实现综合收益超8000万元，成为河南日报报业集团重要的经济支柱之一。

2016年，河南日报报业集团继续探索文化金融合作的新模式，加快进入银行、证券、创投等领域的布局，初步形成多元化金融投资体系。投资入股省农业融资租赁公司、中原金融资产交易中心、焦作中旅银行。截至2016年，河南日报报业集团用于金融和投资板块的资金已达20多亿元。非报收入占集团总收入的比重达到65%。

除了上述三家报业集团外，南方报业集团、深圳日报报业集团、湖南日报报业集团等多家报业集团在实践中，也都形成了鲜明的特色，走出了符合自身发展的资本运作路径。

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