資本市場的“新生態”

　　對於中國資本市場而言，2014年注定是不平凡的一年。這一年，新“國九條”重磅出台，從頂層設計為資本市場改革創新奠定了基礎，從發展多層次股票市場、規范發展債券市場、培育私募市場，到推進期貨市場建設、擴大資本市場開放、防范和化解金融風險……諸多改革舉措為資本市場提供了源源不斷的內生動力

　　構建多層次融資平台

　　2014年12月18日，葵花藥業終於還是搭上了年內A股發行上市的末班車，為了這一天，公司大股東關彥斌苦熬了3年。公司原籌備2011年上市，但計劃被IPO暫停打斷，直到2014年IPO重啟，非許可類並購重組採取備案制，葵花藥業這才圓了上市的夢。

　　A股造血功能恢復給企業送去了喜訊，算上葵花藥業，IPO重啟以來，共有125個“幸運兒”成功在A股發行上市，融資金額接近670億元。同時上市公司再融資加速，截至12月30日，滬深兩市共447家上市公司實施增發，合計募集資金約6307.2億元。在制度改革和市場主體培育的進程中，資本市場的融資、投資功能正在得到修復。

　　經濟的發展需要強大的動力引擎，而資本市場為經濟發展提供了源頭活水。循著新“國九條”的改革藍圖，振興A股還僅僅只是造好多層次資本市場的“塔尖”，更多的后續改革政策正在陸續實現。業內期盼已久的新三板落地，降低准入門檻，對於中小微企業融資意義重大﹔創業板政策中關於多層級、轉板、再融資三個新定位，為現金流緊繃的企業注入“活水”提供了政策保障﹔同時，非股權的債券融資有望穩步提速，未來伴隨著擴展公司債發行主體，搭建統一登記、交易、結算平台等相關改革政策出台，供需雙向將出現大幅擴容。

　　更大的利好來自於注冊制改革的快馬加鞭。日前，証監會已將發行注冊制改革方案上報至國務院，如今加強上市公司信息披露管理，嚴格追究中介機構把關責任，監管層加強事中、事后監管等各項准備工作正有序進行，注冊制改革在優化社會融資結構的同時，將對A股市場投資理念轉換產生重大影響。

　　行業創新百花齊放

　　在金融混業背景下，創新發展是証券、期貨、基金公司化危機為轉機、打造核心競爭力的必由之路。伴隨著改革的逐步深化，深度參與市場的機構最先嘗到了“甜頭”。

　　本輪牛市主要由大盤藍籌股帶動，而藍籌緣何啟動？除了增量資金外，融資融券、股指期貨，以及即將推出的股票期權等做空、杠杆工具功不可沒，它們正在改變A股市場的投資邏輯。

　　在A股賺錢效應帶動下，融資融券、約定購回、股票質押回購等融資類業務成為今年券商業務增長的亮點，其中兩融余額一路飆升，目前已突破1萬億元大關。除此之外，資產証券化業務，做市商交易機制正在局部市場先行先試，未來有望成為行業結構轉型新引擎。而隨著ETF期權試運行，期貨期權、股指期權乃至個股期權的推出也成為可期，金融衍生品將更加豐富。

　　與此同時，一直掙扎在盈虧邊緣的期貨公司，也迎來了創新變革的“豐年”。從新“國九條”頒布，到期貨立法的推進，再到《關於進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》發布，期貨業的頂層設計脈絡清晰﹔從期貨資管“一對多”落地，到券商、銀行等各路資本搶灘布局期貨業，制度創新為期貨行業塑造著全新格局。

　　混業經營的趨勢在2014年更為清晰。8月，《私募投資基金監督管理暫行辦法》正式出台，讓蓬勃發展的私募基金有章可依，截至12月24日，4636家機構已獲得私募基金管理人牌照，陽光私募管理的總資產規模約為4000億元。雖然目前券商牌照管理規則仍在研究制定中，但市場預計，証券公司牌照放開也腳步漸近。

　　跟上國際市場“節拍”

　　“上海金”落地、滬港通開閘、原油期貨獲批……諸多嘗試與探索昭示著中國資本市場迎來對外開放的新篇章。

　　在滬港通“通車”前夕，香港交易所執行董事、行政總裁李小加曾表示，滬港通的真正意義並不在於滬港兩地存量上的重新分配，而是通過市場的融合與碰撞把目前還未進入資本市場的巨額增量引入到兩地資本市場。現在看來，這股“增量”確實給內地資本市場送來陣陣暖風。截至12月23日，通過滬股通已累計向A股注入了727.53億元資金，這些資金風格鮮明，偏愛低估值的大盤藍籌股。更可貴的是，成熟的投資理念將提升中國資本市場軟實力，加速其國際化進程。

　　在世界經濟一體化背景下，期貨行業也迎頭趕上，加快國際化步伐。與2013年期貨交易所爭相上市新品種不同，2014年夜盤交易扎堆來襲，自7月份焦炭、棕櫚油期貨開啟夜盤交易，僅僅12月份，白糖、棉花、豆粕、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱扎卷板等15個品種紛紛躋身夜盤交易“新戰場”。至此，國內期市夜盤交易品種增至23個，佔國內已上市期貨品種數量的半壁江山。國內商品期貨夜盤大幅擴容，不僅很好地契合當前金融市場對外開放的政策方向，更有利於期貨市場“中國價格”的逐步形成。

　　目前，剛滿“百天”的“上海金”呈現出穩健發展態勢。截至12月8日，國際板累計成交黃金82.58噸，成交金額196.47億元。黃金國際板的推出，一定程度上加速了人民幣國際化進程，也使得更多的國際大宗商品開始用人民幣進行定價。12月12日，証監會正式批准上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，這意味著，籌備了近4年的原油期貨進入上市前的倒計時，為國內期貨市場國際化再添一塊新基石。而作為我國第一個國際化的期貨品種，原油期貨運行將為石油產業發展帶來新的機遇。