河南日報報業集團資本運作的探索與實踐

國家新聞出版廣電總局最新發布的《2014年新聞出版產業分析報告》中，在全國39家報業集團裡，河南日報報業集團平均資產總利潤率排名第四，總體經濟規模綜合評價位居第六位，位居中部省份報業集團首位。

河南日報報業集團在多元化發展方面布局較早，如今非報業收入由原來的不足10%上升至如今的50.5%，在報業資本運作領域積累了一些經驗。

作為河南日報報業集團資本運營平台，大河傳媒投資公司依托整合河南日報報業集團品牌、資本、媒體優勢，圍繞文化產業主鏈條，採用市場化的運營機制，創新開展各類投融資業務，形成了股權投資、債權投資、基金管理、實業投資與經營四大業務平台，2011—2015年上半年，集團金融投資平台更趨多元化，逐步形成了多層次金融投資體系，大河傳媒投資公司經營實現爆發式增長，經營業績年復合增長率達到200%，成為河南投融資界叫得響的資管品牌。

在實踐過程中的探索

充分利用報業集團優勢整合資源，開展資本運作。黨報傳媒有著可以利用和發揮的種種資源優勢，比如政治優勢、品牌優勢、信息優勢、人才優勢、自由資金優勢等。近幾年，河南日報報業集團利用自身優勢進行資源整合，開展資本運作，多元產業涵蓋高等教育、金融投資、酒店旅游、房產開發、圖書發行、動漫制作、物貿印刷、物流配送等多個領域，實現了較好的投資收益。

與河南大學攜手共建民生學院是其中一個典型代表。2009年，河南日報報業集團憑借良好的品牌效應和財力支持，依托河南大學良好的辦學品牌和教育資源，出資3.9億元控股河南大學民生學院，得到了省政府的大力支持。目前河南大學民生學院在校生人數1.5萬余人，本科專業達到45個，年收入超過2億元，每年辦學結余6000多萬元。學院先后榮獲中國十大品牌獨立學院、全國先進獨立學院、河南高等教育質量社會滿意十佳院校、值得推薦的河南教育十張名片等榮譽稱號。

投資中原証券是第二個例子。中原証券成立於2002年，是現在的總理、當時任河南省省長的李克強親自提議和關心指導下組建的。2014年初啟動在港交所上市。報業集團利用與中原証券良好的戰略合作關系，斥資4000多萬元通過購買QDII產品申購中原証券發行的股份，該公司2014年6月上市后市場表現良好，股價由發行價2.51港元，最高上漲到9塊多港元，投資收益頗豐，最高浮盈1.2億元。

資本運作平台化，打造集團多層次投融資平台。2008年，河南日報報業集團組建了大河傳媒投資有限公司，注冊資本金為1億元人民幣，2013年又增資3億元，注冊資本金增加到4億元，是目前國內黨報集團注冊資本金較為雄厚的投資公司之一。立足於“資本運作平台化”，經過幾年探索，初步形成了基金、股權、債權投資等多層次投融資平台。

基金平台：基金是撬動社會資本的常用的金融手段。子公司大河基金管理公司上半年開始作為基金管理平台持續發力，目前管理有大河景泰、上海豫申基金、大河豫京基金、上海豫鴻基金等數支基金。投資公司始終堅持服務股東、給予股東豐厚的回報為宗旨，通過建立長期穩定的合作關系，吸引越來越多的合作伙伴，報業集團投融資平台的作用日漸彰顯。

今年6月初，河南省委省政府決定，原來由河南省發改委代管、省國資委監管的國有控股企業河南文投，劃歸由河南日報報業集團托管、省財政廳監管。利用這個契機，河南日報報業集團出資1億元，聯合河南省文投共同發起設立河南中原文化股權投資基金（有限合伙），首期認繳出資額3億元，投資方向是文化產業。

股權平台：股權投資是通往高端資本運作的必由之路，入股中原証券直投公司是重要舉措之一。6月1日，河南日報報業集團大河傳媒投資公司經過反復論証后與中原証券達成合作協議，作為副董事長單位入股中原証券直投公司中鼎開源，完成第一步投資7840萬元，佔股9.8%，打通了報業資本進入股權投資的順暢通道。6月28日，中原股權交易中心在鄭州召開創立大會暨首屆股東大會，報業集團出資3500萬元，持股10%為第三大股東，並擁有一個董事席位。

同時股權業務推進的力度持續加大。6月份向非惠肥業完成股權投資2000萬元，向北京華進創威項目完成債轉股投資1000萬元。1000萬元債轉股的河南特納項目，預計今年8月份在新三板挂牌上市。

債權平台：根據人行的《貸款通則》和財政部的《會計准則》相關規定，允許企事業單位通過銀行等金融機構進行委托貸款。大河投資在這方面發揮能動性，充分利用銀行授信額度開展多個委托貸款業務，投資收益較為可觀，2014年僅大河傳媒投資公司債權投資就實現收入8201萬元。

布局重點項目作為實業投資平台。穩定報業大盤，推進項目投資，提升多元產業整體水平，一直是既定方針之一。2014年，集團多元產業實現收入10.3億元，佔總收入比重50.5%，2011年，集團投資3億元，拿下了鄭西高鐵10年廣告經營權﹔2013年，投資5億多元拿下了鄭州地鐵一號線一期工程12年的廣告經營權，這兩項都產生了顯著的投資收益。地產項目是集團重點布局的領域，目前已投資開發的房地產項目超過100萬平米，土地儲備近千畝。在建地產項目有傳媒大廈、瑞園二期3號樓、開封大河東都、修武文化產業綜合項目等，為集團帶來了良好的現金流和投資回報。

2012年8月，河南日報報業集團成立大河加油站管理公司，與中石油合作，在全省各地市建設加油站網絡，與天倫燃氣集團合作，聯手在河南省內開發加氣站網絡，進軍新能源產業。孟州市南環路湘子路加油加氣站項目已通過投資決策委員會審議，在新密、郟縣、葉縣、襄縣等地確定了一批自建加油、加氣站選址，相關立項備案、簽批等程序正在穩步推進。預計未來幾年，將為集團帶來較為穩定的投資回報。

經驗體會的積累

有明確的戰略定位及發展目標。文化強國是大勢所趨，全國要建成幾家擁有強大實力、傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團。河南日報報業集團在“鞏固主業、發展產業、資本運作、壯大實力”的發展思路下，定位非常明確，就是由報業集團向傳媒集團，再由傳媒集團向著文化產業集團和文化財團的目標邁進。作為集團資本運作的平台，勢必要以專業的運作能力和前瞻的全局眼光，成為集團轉型升級的固基石、產業升級的動力閥、創新發展的領航員和資源聚合的放大器。

建立科學嚴謹的決策與風控體系。大河投資嚴格按照現代企業管理體系，建立了一套專業化、規范化、特色化的投資決策體系、業務運作流程和風險管控體系，堅持重大投資項目由投決會研究決定，后上報董事會批准實施。投決會有投資背景的財務專家和法務專家組成提高了決策的科學性、民主性。

注重人才培養，打造了一支高素質團隊。所有的事情都要靠人才來實現。大河傳媒投資公司在人才戰略上特別下功夫，投資總監、証券業務部經理、股權業務經理都是從專業的投資機構引進而來的，公司現在的管理團隊大都是長期從事投融資業務，具有豐富的投融資管理經驗及實戰技能的專業人士組成。

業務培訓採用“走出去”和“請進來”相結合，走出去參加北大、清華、新加坡管理學院等高端培訓，請進來是邀請國內、頂級的投資專家、企業管理專家走進公司，對員工進行系統性培訓和專題培訓。通過培訓提高員工的業務技能和工作水平，讓“專業”二字落地。

目前，公司擁有碩士以上專業人員近20人，有海外留學經歷佔公司業務人員三分之二。公司合作伙伴還有一批企業家和資深投資專業人士以投資決策委員會外聘委員或顧問等身份參加公司項目的決策、評價工作。

按市場化運作，突破了事業單位的機制限制，為企業帶來了活力。目前集團在管理體制上仍是一種事業和企業制度的混合階段，各個單位的職能和任務劃分，很大程度上仍然依據行政關系的處理原則，內部治理和權責利配置都比較模糊。在資本運作領域，我們盡量跟集團領導強調“市場化運作”的概念，按現代企業運行體制在考慮事情，在不少事情上突破了事業單位的限制。結合市場上投資類公司的薪酬設計體系和薪資水平，大河投資打破以前的分配體制，實行目標管理，初步建立了以工作量考核為依據、崗位薪酬和績效薪酬相結合的、能夠適應市場競爭的激勵制度。包括項目經理跟投、基金管理團隊持股等市場手段。

報業資本發展中遇到的困境和思考

傳媒業的資本運作，目前仍處於探索和實踐階段。在實際工作中，我們遇到了不少困惑。

傳媒的特殊屬性，仍然對投資有諸多限制。大河投資2013年曾運作入股信陽銀行事宜，投資4.4億元，款已打到信陽銀行賬戶，擬持股20%，價格也合適，非常好的項目，但因為是傳媒的特殊性，銀監會始終未予批復。一年后，中原銀行組建，此事不了了之。如果當時投資審批成功，一年按淨資產增值的收益，約在1.5億元以上。

體制原因造成決策流程慢，時效較差。河南日報報業集團在組織架構上，仍是事業單位和企業並存的運營體制，所以對一些時間緊迫的項目來說，流程慢，時效性差，遇到急需快速決策的項目，就會來不及。

文化產業，好的投資項目還比較少，能很快帶來投資回報的項目更是少之又少。

對未來工作的設想

在經濟新常態下，報業資本應該著眼報業資本平台化思維，搶抓新三板、創業板涌現的機會，以及“互聯網+”帶來的電子商務新興業態的機會，加強與金融証券監管部門、保薦機構以及地市記者站的聯系，深入了解省內重點推薦上市公司的情況，遴選潛在上市公司進行股權投資的項目儲備。

河南日報報業集團有意在全國黨報投融資協作方面做些努力，倡議在全國黨報媒體合作基礎上，成立全國報業投資聯盟，這個投資聯盟本著開放、包容、靈活的原則，首先是在成員之間充分溝通，交流信息，加強合作，好的投資項目一起投。在此基礎上，將多余的資本聚集起來聯合做一個項目運作平台,以聯盟的名義與各類金融機構合作，為聯盟及成員引進投資項目。既能以小博大，又能聯合抱團“打大仗”，實現資源共享，優勢互補。

這個聯盟成員可由三部分構成：一是傳媒集團所屬的投融資公司或其投融資平台﹔二是國內的銀行、証券、資金等金融機構﹔三是專業的投資中介、投資顧問及投資咨詢公司。

投資聯盟當做報業資本一次積極的探索，它既需要上級領導部門的大力支持，也需要全國報業同仁的積極參與和支持。作為倡議者，河南日報報業集團願意投入最大的精力和誠意，也希望大家多提寶貴意見和建議，大家共同發起成立，共同參與共同收益！

作者系河南日報報業集團大河傳媒投資公司總經理