互联网理财"坐滑梯" 余额宝收益率"破六"神话难续【2】

规模膨胀风险短板不容忽视

中金公司统计数据显示，２０１３年中期余额宝推出之后，规模持续快速增长，２０１３年底达到１８５３亿，在货币市场基金中市场份额约为２１％。预计，２０１４年余额宝的规模约６０００亿元，２０１６年能达到１．５万亿元。

业内分析人士认为，一方面，随着余额宝为代表的产品吸收资金规模的扩大，资金的流动性管理压力相应增大。据了解，余额宝根据终端及金额不同，实现Ｔ＋０或Ｔ＋１到账。例如使用手机支付宝钱包，在银行服务时间内２小时到账。在电脑上操作，则于次日２４点前到账。单笔转出大于等于５万元，都将于次日２４点前到账。遇到法定节假日或休息日则顺延。

北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，余额宝“草根金融”的特性决定了其资金来源的分散性，这固然降低了流动性压力，但如遇市场大幅波动，一旦出现货币基金被大量赎回，能否履行Ｔ＋０承诺存在疑问。据了解，中国资本市场发展史上曾经出现过两次货币基金赎回潮，带来了货币基金净值的损失，也推动证监会出台了风险准备金政策。

此外，由于余额宝接近９０％投资于银行同业存款，如果被迫提前支取同业存款，利息收入也可能面临损失，收益率会显著下降。中金公司的研报透露，余额宝与部分银行签订的同业存款协议，存在着提前支取的利息惩罚性条款。如果由于收益率的下滑引发投资者大规模赎回，导致提前支取银行同业存款，将会带来收益率的损失。

另一方面，随着规模扩张，资金的安全性管理压力相应增大。目前，手机绑定银行卡即可开户购买产品，尽管支付宝为余额宝内的资金提供被盗全额补偿服务，但泄露客户身份及交易信息、余额宝资金被盗案件仍旧层出不穷，相关企业在防范网络诈骗、资金安全性管理等方面需要做更为严密的风险控制。

高收益不可持续投资需理性

多位业内人士均认为，随着市场资金面的宽松，“余额宝类”互联网理财产品的收益率将持续走低，即便“破五”“破四”也不稀奇。此外，伴随银行利率市场化的推进，“余额宝们”的相对吸引力也会出现下降。

北京大学经济学院金融学系副主任吕随启说，“余额宝类”互联网理财产品的投向单一，９０％左右的同业存款决定了其对银行的依赖度较高，随着市场资金流动性的改善，其议价能力也在降低。此外，不断涌现的互联网理财产品之间的竞争已呈白热化趋势，很多产品上市初期为了争夺市场甚至不惜以各种补贴的形式拉拢投资者。

“但这种打擦边球的方式不可能长久，消费者在进行投资时应当理性选择，多元配置，不可盲目追求所谓的高收益。”吕随启说。