光明日報：阿裡巴巴上市后的三個挑戰

　　9月19日，阿裡巴巴公司在美國紐約交易所上市，每股從68美元發行價漲到收盤價93.89美元，上漲約38%，市值達到2314億美元，超越國內一個中等省份的全年GDP，對它的各種溢美之詞蜂擁而至。

　　阿裡巴巴是互聯網時代的巨無霸公司。然而，不是互聯網，不是電商，而是中國，使得阿裡才如此成功。

　　馬雲之所以成功，就在於阿裡的模式與中國國情相契合。阿裡是一個商業平台，其活躍買家有2.3億，賣家有800萬，物品豐富齊全，價格便宜，幾塊錢的東西也能送貨上門。這完全得益於中國密集型的勞動力供應，使得快遞物流業發展迅速，也得益於淘寶小店如螞蟻般遍布各地，既迎合了大眾的消費需求，也滿足了人口的就業需要。中國實體零售業較為落后，商品流通環節過多，效率不高，價格遠高於網購，也給了阿裡這樣的電商難得的機會。目前，市值在1600億美元以上的科技公司如蘋果、谷歌、微軟、三星等，無不是全球化布局，隻有阿裡，業務基本都在中國，全中國有約80%的電子商務通過阿裡，所以，投資阿裡，就是投資中國。

　　馬雲在發表上市感想時說，阿裡公司要繼續經營87年。也就是說，成立於1999年的阿裡巴巴要發展到2101年，存活102歲，跨越三個世紀。然而，阿裡要想生機勃勃地成為百年老店，必須接受各種挑戰。

　　首先，上市后的阿裡已經不可能再是一個純粹的中國公司，必須面對不同的文化環境、價值理念和市場的考驗，尤其要面對美國法律的嚴格監管。其次，阿裡不是靠某項技術創新獨霸天下，而是靠創建一種中國特色的商業模式。作為一家市值2000億美元以上的大公司，阿裡靠商業模式而不是靠技術，或者靠資源壟斷（中石油市值2360億美元，中移動市值2530億美元），這是十分罕見的。商業模式依靠用戶對生態圈的“黏度”，而中國消費者往往對平台忠誠度不高。阿裡的模式國外企業當然很難復制，但國內企業則相對容易得多。不久前，騰訊、百度和萬達聯合成立電商企業，其意圖直指阿裡。

　　阿裡面臨的最大挑戰，是其獨特的“合伙人”制度。這個制度安排，使公司的高層持有少數股權（目前僅13.1%）卻享有永久的控制權。這種管理架構將確保由合伙人選出的董事絕對控制董事會，而無論合伙人持有多少股份。這種設置看起來很巧，事實上其中充滿了博弈。合伙人的同股不同權是阿裡公司的企業文化，有可能有利於公司的長遠發展，對股東投資人來說卻可能不夠公平。按馬克思的說法，資本控制勞動是我們司空見慣的事情，而如今阿裡卻想讓勞動（公司創辦人的心血）控制資本。9月19日，阿裡公布了30位合伙人的照片和職務，還配上了他們的“花名”，馬雲的花名叫“風清揚”。這位“武林高手”創辦的合伙人制度，包括備受爭議的可變利益實體VIE結構，其合理性和可持續性，還有待於時間的檢驗。