阿里8月初或登纽交所 首度披露VIE估值涨至1302亿美元

上周末，阿里巴巴向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的招股书，显示为了保证上市后包括马云在内的合伙人能够有多数控制权，现在建议增加两名合伙人，原本董事会则扩大至11人。

招股书还对支付宝被迁出阿里集团作了解释，并首次披露了阿里的VIE结构。有相关人士向羊城晚报记者透露，阿里巴巴或将于7月底进行IPO路演，8月中旬正式登陆纽交所。但处于缄默期的阿里方面对此均不回应。

VIE协议架构首次披露

值得关注的是，最新招股书首次披露了阿里巴巴集团VIE协议控股架构，阿里巴巴集团共有202个附属子公司和业务实体。根据美国上市要求，阿里主要披露了C2C业务淘宝、B2C业务天猫、海外B2B业务alibaba.com、国内B2B业务1688.com以及海外B2C业务速卖通的VIE股权架构，这些业务的VIE结构均多达四层。

以淘宝天猫为例，它的VIE结构第一层是注册于开曼群岛的阿里巴巴集团控股有限公司，也就是即将赴美上市的主体；第二层是同样注册于开曼群岛的淘宝控股有限公司；第三层是注册于香港的淘宝中国控股有限公司；第四层才到了淘宝(中国)软件有限公司和浙江天猫技术有限公司。以上均为纯外资控股，层与层之间100%持股。

而与第四层的两家公司相对应且负责国内淘宝和天猫实际运营的两个公司，分别是浙江淘宝网络有限公司和浙江天猫网络有限公司。这两家公司由马云和谢世煌持股的内资公司所控制，与第四层的淘宝(中国)软件有限公司、浙江天猫技术有限公司分别签订了VIE控制协议。

整体估值达1302亿美元

上述最新招股书还显示，阿里巴巴提高了对自己的估值，其普通股目前价格为56美元/股，按此计算其整体估值为1302亿美元，高于此前930亿至1163亿美元，但远低于市场普遍流传的“2000亿美元估值”。有接近阿里巴巴的市场人士透露，56美元/股相较市场上已发生的交易定价有20%的折让。有投行人士对羊城晚报记者透露，阿里巴巴股票目前交易价格已经高达80美元/股，估值高达1800亿美元。

此外，本次招股书指出阿里巴巴在上市后，其27位合伙人有权在现有9名董事会成员基础上再提名2名董事会成员，董事会成员可增至11人。目前，9人董事会中马云、蔡崇信、陆兆禧和张勇为阿里巴巴管理层，软银提名孙正义担任非执行董事，阿里巴巴集团还邀请了董建华、杨致远、郭德明（Walter Kwauk）和Michael Evans担任独立非执行董事。这意味着，如果阿里巴巴合伙人再提名2名董事会成员，管理层董事会成员将超过董事会半数席位，对董事会控制权进一步加强。但招股书同时披露，阿里巴巴上市后其董事会成员仍为9名，暂未行使另外提名董事的权力。

VIE：是指可变利益实体，也称伪协议控股结构，是针对中国法律禁止或限制外商投资产业领域公司所提出的一种变通运营构架，多为中国互联网公司所采用。

（记者 林曦、实习生 王朕）